以小博大，利用權證高槓桿、低成本特性，創造無限獲利，並控制下方損失風險。

• 資金成本低：權證價格遠低於現股價格；權證交易稅較現股交易稅低。
• 高槓桿：實質槓桿倍數獲利。
• 損失有限：看錯方向，隨時可賣出認購(售)權證，最大風險僅買入之權利金。

 (1) 當投資人手中無持股，短線看多標的個股走勢

藉由認購權證高槓桿特性，以及可以以較少的資金成本買進認購權證，參與標的個股股價走升趨勢。

優點：

• 較直接投資標的證券，獲利槓桿倍數高
• 較直接投資標的證券，投資成本低，最大風險固定

例如：看多標的證券群創(3481)，可購入相關認購權證寶來HS(05983)，獲利率比直接投資現股參與現股漲幅約5.5倍

(2) 當投資人手中持股已賺取波段行情，持續看好標的證券表現，但又想落袋為安。

可先出脫手中持股，以部份獲利金額買進認購權證，若標的證券表現持續走揚，可繼續以較高的倍數參與漲幅；若波段行情尾聲，走勢不如預期，最大風險僅損失買入認購權證之權利金。

例如：看多標的證券群創(3481)，可購入相關認購權證寶來HS(05983)，可買入9張寶來HS複製群創的絕對報酬，當標的走勢不如預期時，隨時可賣出手中權證。

 (1) 當投資人手中無持股，短線看空標的個股走勢。

藉由認售權證高槓桿特性，藉由認售權證高槓桿特性，以及可以以較少的資金成本買進認售權證，參與標的個股股價走跌趨勢

優點：

• 較直接融券放空標的證券，獲利槓桿倍數高
• 較直接融券放空標的證券，投資成本低，最大風險固定
• 無需繳納保證金，無須開立融券戶，無保證金追繳問題

例如：看空標的證券聯發科(2454)，可購入相關認售權證寶來NN(07418P)，獲利率比直接融券放空現股參與現股跌幅約4.6倍

融券放空槓桿約1.1倍，認售型權證槓桿倍數可自己選擇決定，利用寶來權證領航家網站或寶來點金靈環球通下單軟體，觀察個別權證實質槓桿，可挑選適合的條件進行投資。

(2)規避下檔風險，以認售權證作為避險工具。

若投資人持有標的證券，在後市不明朗的時候，擔心股價下跌會造成損失，可保留原持股，並利用買進連結同樣標的證券之認售權證，鎖住下檔風險。認售權證最大風險就是買入時的買賣價金，好比為手中持股買一個保險，僅需支付保險金(即買入成本)，而在盤勢往下時有一個保障。

若標的證券股價持續上漲，手中持有的現股將持續獲利，雖然認售權證會產生虧損，但最大損失即為買入時之權利金，且現股獲利的部份可彌補認售權證價格下跌之損失。反之，若標的證券股價反轉下跌，手中現股持股將造成損失，而認售權證價格將上揚，亦可彌補股價部分損失。搭配現股操作，等同於花小錢買保險。

以認購權證為例：

(1) 標的證券股價上漲，認購權證價格越趨近於價內，往深價內移動，因認購權證可依照固定的履約價格買入標的證券，因此隨著股價上漲，此認購權證更具有價值，認購權證價格越高。

   例如：認購權證寶來HS(05983)，隨著標的證券群創(3481)股價上漲，認購權證價格也隨即以倍數上漲。

(2) 認購權證的履約價格越高，其內含價值越低，因此認購權證價格越低。

   權證價格=內含價值+時間價值

(3) 標的證券股價波動率（歷史波動率）越高，股價上漲機率越高，越容易趨近於價內，因此認購權證價格越高。

(4) 距到期日期間越長，權證趨近價內的機率越大，因此認購權證價格越高。

   註：隨著距到期日越接近，權證時間價值遞減速度將越快。

(5) 利率水準越高，發行商的藉由融資買入現股之避險成本越高，因此認購權證價格將越高。

(6) 隱含波動率為市場預測未來的波動率，隱含波動率越高，權證價格將越高；相反的隱含波動率下降，權證價格將越低。

例如：假設某檔權證，距到期天數剩餘90天，履約價為100元，行使比例為1：1，處於價平時，針對不同隱含波動率進行分析，可以發現在所有情況下，隱含波動率下降1%所減少的權證價值，至少都約當減少了2天以上的時間價值

說明：以隱含波動率為50%時為例，權證理論價值為10.160，當隱含波動率下降1%時，權證理論價值將減少0.196。

權證入門心法：一權在手，「槓桿」我有。慎選券商，「穩」中求利

也許聽到權證複雜的專業術語，令人產生怯步，目前市場上共有四千多檔權證，每個標的證券可能有多檔認購認售權證，該如何挑選適合的，只要把握一大原則加上簡單三步驟，即可輕鬆投資。

• 最優先的大原則為：慎選優質券商

在篩選權證時，投資人往往只注意到”有形的”權證條件，例如權證的到期日、履約價格、行使比例等等，但是卻忽略了真正影響報酬的，是”無形的”權證條件，例如隱含波動率的穩定性、充分的流動性、買賣價差的合理性與造市品質的一致性。

權證的投資，道理其實跟買保險一樣，比較的不僅僅是保費的高低，更重要的是售後服務。選擇隱含波動率較低的權證，如果沒有伴隨平穩的特性，往往造成權證報酬不如預期的狀況；相較於隱含波動率的高低，選擇隱含波動率平穩的權證，才能真正”權”力以赴。

• 權證投資簡單三步驟：挑標的、選槓桿、看天期

1. 挑標的：投資人對標的證券股價產生看法後，尋找該標的發行之認購(售)權證
2. 選槓桿：選擇實質槓桿高，即獲利倍數高之權證
3. 看天期：選擇距到期天期大於60天以上之權證（當然更積極的投資人，充分了解權證特性，亦可以選擇小於60天的權證，以追求更高的實質槓桿）

我要利用此三步驟挑選權證

1.投資人申請履約方式可分為三種：

(1)現金結算：即申請履約時，發行公司依照履約申請日標的證券收盤價，支付該收盤價減去履約價之差價給投資人。

(2)證券給付：即申請履約時，認購權證持有人支付履約價格予發行公司，發行公司支付標的證券給投資人。

(3)證券給付，惟發行人得選擇以現金結算，即應給付證券之一方可選擇改以現金差額結算。

除履約方式為現金結算之認購(售)權證，到期由台灣證券交易所代辦自動履約外，權證投資人應特別注意其他履約給付方式，發行人是否在發行條款註明「權證到期具履約價值時，如投資人未及時申請履約，發行人將採到期價內自動現金結算方式，以權證到期日標的證券之收盤價自動現金結算」。

註：權證多以發行期間內買賣交易，現金結算，鮮少提出履約。

2.履約申請期間

(1)美式認購權證：自上市掛牌之日起至到期日期間皆可申請履約。投資人申請履約，須於買進認購權證之次兩個營業日，確定認購權證撥入集保帳戶後，才可申請。

(2)歐式認購權證：僅能於到期日申請履約。

3.履約申請方式
認購權證持有人，可向交易證券商拿取「認購(售)權證行使權利申請委託書」填寫於下午2：30前提出申請，並持證券存摺、集保印鑑向券商預繳履約價款，完成後於次兩個營業日即可取得款券。

若採證券給付者履約申請時，權證持有人應預先繳付履約款項；若發行人可選擇以現金給付者則發行人於當日下午4:30前將可確認結算方式，若確認改為現金結算時，則交易券商應於次一營業日退回持有人預繳之履約款項。

具價內價值之權證到期，而認購(售)權證持有人未申請履約，發行人會自動辦理現金結算，並於到期日之次二營業日將款項撥付給權證持有人。

認購權證：

(結算價格-履約價格)*行使比率*標的證券股數-交易稅金

計算結果>0者，有履約價值

認售權證：

(履約價格-結算價格)*行使比率*標的證券股數-交易稅金

計算結果>0者，有履約價值

註：

    (1)稅金=結算價格*標的證券股數*證券交易稅0.3%

    (2)計算履約價值之基準，不扣除券商收取之履約手續費

認購(售)權證，證交稅為其他投資工具最低者，僅0.1%。

（若以證券給付履約，則按現股交易課稅）

發行券商向主管機關申請認購(售)權證發行，遞交文件後若無異議，則於第5個交易日掛牌上市，掛牌上市當日即可於集中交易市場進行買賣。

權證與股票不同，權證並非長期有效，而是有時間限的。每檔認購(售)權證皆於公開銷售說明書中載明該檔權證之存續期間，其日期以掛牌日起算至到期結算日為止。目前市場多為6個月之認購(售)權證。

認購(售)權證最後交易日與到期日不同，為了確保在最後交易日的交易以及行權有足夠的時間進行交收和過戶，最後交易日一般是到期日前的倒數第二個交易日，投資人若要賣出權證，需在最後交易日前賣出，否則會依到期結算當日標的股價進行結算。

(1)認購權證：

漲停價格=前一日收盤價格＋(標的證券當日漲停價格－標的證券當日開盤競價基準)×行使比例

跌停價格=前一日收盤價格－(標的證券當日開盤競價基準－標的證券當日跌停價格)×行使比例

(2)認售權證：

漲停價格=前一日收盤價格＋(標的證券當日開盤競價基準－標的證券當日跌停價格)×行使比例

跌停價格=前一日收盤價格－(標的證券當日漲停價格－標的證券當日開盤競價基準)×行使比例

認購(售)權證

投資人於第一次委託證券經紀商買賣認購(售)權證前，除專業機構投資人外，應簽具「風險預告書」，證券經紀商才能接受委託買賣。

權證掛牌上市後，投資人可利用現有「股票帳戶」買賣，可至寶來證券各營業分點開戶。

查詢營業分點

(1) 信用風險

認購(售)權證是一種權利契約，發行人若財務狀況不佳可能無法履約，投資人應慎選發行人，避免信用風險。

(2) 時間風險

權證價格含內在價值及時間價值，愈接近權證到期日，權證的時間價值愈小，應注意權證存續期間，以免喪失履約權利。

(3) 價格波動風險

認購(售)權證具有高槓桿的特性，權證的價格會受到標的股價波動之影響，且權證之漲(跌)幅係依據標的證券股價漲(跌)幅來計算，因此權證價格波動風險大。

遇標的證券除權息時，股票市價將會調整，此時權證履約價格及行使比例須依照發行人上市公告及公開銷售說明書所載之公式調整。

以下以2010年1月8日寶來証券申請發行之綠能科技股份有限公司普通股認購權證為例：

(一) 除權(息)時之調整公式：

S：除權(息)日前一日標的證券收盤價           S': 除權(息)日標的證券參考價

K：調整前之履約價格                                     K': 調整後之履約價格

N：調整前之行使比例                                     N': 調整後之行使比例

m：現金增資認股率                                         R : 現金增資每股認購金額

n：無償配股率                                                  B : 每股現金股利

1.調整後新履約價格：K'= K x (S'/ S)

2.調整後新行使比例：N' = N x (S / S')

3.參考價計算公式如下：

             S – B + m R

      S' = ----------------------

              1 + m + n

(二) 轉換為金融控股公司

S：轉換為金融控股公司之最後交易日收盤價

S'：轉換為金融控股公司交易日首日掛牌參考價

   1.調整後之行使比例N' = N x (S / S')

2.調整後之履約價格K' = K x (S' / S)

(三) 減資或股票合併：

減資或股票合併後，其參考股價計算公式如下：

S: 標的證券普通股減資最後交易日之收盤價

b：減資換股比例，每b股舊股換1股新股

d：每1股舊股退還股款

K：調整前履約價格

N：調整前行使比例

1.標的證券減資參考價S’=(S-d) x b

2.調整後之行使比例N’=N/b x [S/(S-d)]

3.調整後之履約價格K' = K x S’/S

(四) 上述履約價格及行使比例之調整分別計算至小數點後第二、三位，第三、四位後採四捨五入之方式處理之。

(五) 上述相關發行條件調整之生效日，即為標的證券之除權除息交易日。

(六) 股票分割：標的證券發行公司於權證上市期間，經其股東會同意依法進行公司分割，以致標的證券發行公司股本有重大變化，不論分割後之存續公司是否仍為上市公司，將依照股票終止上市之結算方式進行結算。